BCRD, Pagina Abierta: "La dinámica reciente de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y sus principales determinantes".

Redacción - Sep 10, 2026

ECONOMIA

APUNTE.COM.DO.- Foro de artículos de opinión de los técnicos del Banco Central de la República Dominicana

La dinámica reciente de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y sus principales determinantes

Departamento de Tesorería

Durante 2026, los mercados financieros globales se han caracterizado por un elevado nivel de incertidumbre, reflejando una mayor volatilidad y un aumento de las expectativas de inflación en las principales economías del mundo. De manera particular, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han mostrado una tendencia alcista, particularmente en los vencimientos de mayor plazo, movimiento que se ha intensificado en los últimos meses. El rendimiento del bono a 10 años inició el año en 4.17 %, y se ubicó en 4.84 % al cierre del 9 de septiembre del año en curso, reflejando un aumento de 67 puntos básicos. En el mismo período, el rendimiento del bono a 30 años pasó de 4.84 % a 5.29 %, aumentando 45 puntos básicos y alcanzando niveles no observados desde 2007.

Este comportamiento ha estado marcado por el aumento de los eventos geopolíticos y comerciales, en particular, la intensificación del conflicto con Irán y el consecuente incremento de los precios del petróleo. Estos factores elevaron los riesgos inflacionarios y, con ello, las tasas de interés esperadas a mayor plazo. En este contexto, las expectativas de flexibilización monetaria se redujeron y los principales bancos centrales adoptaron una postura más cautelosa, ante la posibilidad de que las presiones de precios limitaran el margen para reducir sus tasas de referencia en el corto plazo.

Gráfico 1. Variación de las expectativas implícitas de política monetaria (puntos básicos) de los principales bancos centrales a diciembre del 2026, antes y después del inicio del conflicto entre Estados Unidos e Irán

50.4

36.9

Puntos Básicos

43.8

45.1

Fuente: Bloomberg

34.1

24.8

-20

-12.5

-12.6

-40

-60

-80

-61.1

EE.UU. (FED)

febrero 27

Canadá (BOC)

-52.7

septiembre 9

Europa (ECB)

Japón (BOJ)

Inglaterra (BOE)

El fenómeno adquirió un carácter distinto durante el tercer trimestre. La curva de rendimientos del Tesoro estadounidense se empinó como consecuencia del mayor incremento registrado en los rendimientos de los tramos de mayor vencimiento, y lo hizo pese a la moderación de algunos indicadores económicos, entre ellos la inflación, cuya última lectura se situó en 3.4 %, por debajo de su punto más alto de este año y en línea con las expectativas de los analistas económicos.

Ello sugiere que factores ajenos a la trayectoria esperada de la Reserva Federal están adquiriendo mayor relevancia en la determinación de los rendimientos de largo plazo: las presiones fiscales y las necesidades de financiamiento del gobierno, el aumento de la oferta de activos con grado de inversión en el mercado de renta fija y los cambios en la composición de la demanda por títulos del Tesoro. En conjunto, estos elementos apuntan a una mayor prima por plazo exigida por los inversionistas para mantener deuda de larga duración.

Gráfico 2. Comportamiento de la curva soberana estadounidense durante el tercer trimestre

5.5

5.29

5.3

30 de junio, 2026

9 de septiembre, 2026

Rendimiento (%)

5.1

4.84

4.9

4.95

4.62

4.7

4.43

4.5

4.47

4.3

4.03

4.1

4.23

4.17

3.9

3.97

Fuente: Bloomberg

3.7

10Y

20Y

30Y

Este fenómeno no ha sido reflejado solamente en Estados Unidos. Otras economías desarrolladas también han experimentado incrementos en los rendimientos de sus bonos soberanos de largo plazo, impulsados en gran medida por factores similares, entre ellos mayores preocupaciones fiscales, elevadas necesidades de financiamiento y una mayor incertidumbre sobre la evolución de los precios y la inflación. Esto sugiere que parte del aumento observado en las tasas de largo plazo responde a una dinámica de alcance global.

Gráfico 3. Evolución rendimientos de bonos de 30 años de principales economías

6.5

EE.UU.

Japón

Reino Unido

Alemania

Rendimiento (%)

5.5

4.5

3.5

2.5

1.5

0.5

Fuente: Bloomberg

-0.5

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

2026

Presiones fiscales

Las preocupaciones fiscales han cobrado mayor relevancia en las últimas semanas. El 19 de agosto, el Departamento del Tesoro confirmó que la deuda pública de Estados Unidos superó por primera vez los US$40 billones, lo que eleva las necesidades de financiamiento del gobierno y el volumen de deuda que debe ser absorbido por los mercados. Estas presiones se han concentrado en el tramo largo de la curva, donde el rendimiento a 30 años alcanzó su nivel más alto en cerca de diecinueve años.

Gráfico 4. Rendimiento del bono del Tesoro a 30 años

6.1

5.27

Rendimeinto (%)

5.1

4.1

3.1

2.1

1.1

Fuente: Bloomberg

0.1

2006